- Наиболее распространенные определения понятия «ликвидационная стоимость»
- Наиболее приемлемые понятия определения ликвидационной стоимости
- Когда проводится оценка ликвидационной стоимости
- Как оценить ликвидационную стоимость
- Метод прямого расчета
- Метод косвенного расчета
- Кризис и оценка ликвидационной стоимости
В процессе экономических взаимоотношений субъектов хозяйствования часто возникает необходимость определить, какая ликвидационная стоимость того или иного объекта экономических отношений.
Наиболее распространенные определения понятия «ликвидационная стоимость»
Рассмотрим лишь некоторые существующие определения этого понятия:
- это стоимость, по которой объект оценки (активы, сумма активов) может быть продан на конкурентном открытом рынке при условии, что срок его реализации намного короче «разумного срока» для такого типа объектов. В данном случае под ликвидационной стоимостью подразумевается цена, с которой вынужден будет согласиться владелец собственности при продаже в срок, который намного меньше разумно приемлемого.
- это чистый доход, полученный от ликвидации
, т.е. это сумма денежных средств, которые владелец предприятия получит в случае полной ликвидации его предприятия.
Ликвидационную стоимость можно определить при таких условиях:Продажа активов наиболее эффективно, сроки неограниченны;- вынужденная (срочная) ликвидация”.
- это вероятная цена имущества, по которой оно может быть реализовано на рынке до даты, которую устанавливает ликвидационная комиссия;
- это стоимость, которая может быть получена при вынужденной продаже , т.е сумма денег, которую реально можно получить от продажи собственности в слишком короткие сроки для того, чтобы адекватно оценить рыночную стоимость объекта продажи.
- это сумма, которая определена с началом эксплуатации объекта и считается его вероятной потребительской ценой по окончанию срока его полезного использования;
- это чистая сумма, которую организация ожидает получить после окончания срока полезной эксплуатации активов за вычетом ожидаемых затрат.
Наиболее приемлемые понятия определения ликвидационной стоимости
Определение «ликвидационная стоимость” обозначает различные понятия, даже существуют некоторые противоречия даже в пределах одного и того же определения ликвидационной стоимости.
Анализируя множество определений этого термина можно выделить 2 существенно отличающихся подмножества.
1) Термин подразумевает стоимость объекта хозяйствования в условиях ускоренной вынужденной реализации:
- при оформлении кредитных договоров под залог имущества банку интересна стоимость объекта залога, т.к. он должен быть реализован в кратчайшие сроки в случае невозвращения кредитов;
- реализация активов предприятий, которые должны быть ликвидированы, например, предприятия-банкроты . Активы таких предприятий должны быть реализованы как можно быстрее, так как деятельность предприятия прекращена и нет поступления денежных средств, а расходы имеются, например, на обеспечение сохранности имущества, обеспечение работы ликвидационной комиссии.
2) Термин “ликвидационная стоимость ” подразумевает стоимость, по которой может быть реализовано имущество после завершения срока его полезной эксплуатации. В эту стоимость включаются затраты на вывод из эксплуатации реализуемого актива.
Учитывая вышесказанное, понятие ликвидационной стоимости можно выразить так:
Ликвидационная стоимость - это цена, за которую объект может быть продан на открытом конкурентном рынке в жестко ограниченные сроки. Этот вид стоимости всегда меньше его рыночной стоимости.
Рыночная стоимость и ликвидационная не что иное, как меновая стоимость при разных условиях. Рыночная стоимость – это стоимость объекта на рынке, но никак не стоимость, которая определяется субъективно.
При определении ликвидационной и рыночной стоимости объект оценки рассматривается как объект, который реализуется на открытом конкурентном рынке. Ликвидационная стоимость всегда меньше рыночной стоимости из-за ускоренного срока реализации имущества.
Что влияет на ликвидационную стоимость:
- срок экспозиции (реализации). Просматривается прямая зависимость стоимости ликвидации и срока продажи – меньше срок, ниже стоимость.
- экономическая обстановка на рынке данного вида объектов ;
- уровень привлекательности объекта для рынка. Этот показатель определяется индивидуальными характеристиками объекта и зависит от спроса на рынке.
- субъективные факторы.
Когда проводится оценка ликвидационной стоимости
Ликвидационная стоимость необходима в случаях:
- над предприятием нависла угроза банкротства;
- если есть вероятность того, что стоимость предприятия при ликвидации выше, чем при продолжении его работы. Сюда же можно нести ситуации, когда конъюнктура рынка резко изменилась, или производственный процесс стал дорогостоящим;
- при оформлении залогового кредита.
Если предприятием проводится оценка ликвидационной стоимости, это не свидетельствует о последующей его продаже . Это может быть предупредительной мерой на случай чрезвычайных ситуаций.
Как оценить ликвидационную стоимость
Существует 2 основных метода – косвенная оценка и прямая оценка.
Выбор зависит от характеристик предприятия, хотя результаты оценки могут немного отличаться при использовании разных методик.
Метод прямого расчета
Основывается на сравнении характеристик предприятия. Анализируется объем продаж в данном предприятии и у конкурентов.
Потом проводится оценка основных показателей производства, основываясь на полученных данных, делается вывод об оптимальной стоимости. При этом практически не учитываются сроки экспозиции.
Метод косвенного расчета
При использовании косвенной методики расчета выделяют ликвидационную стоимость на основе рыночной. Сначала рассчитывают, потом отдельно определяют процент скидки, связанный со сроком экспозиции . Трудность при применении этого метода - расчет скидки, которая зависит от многих факторов, в том числе и субъективных. По статистике, на российском рынке скидка колеблется от 20 до 50%.
Косвенный метод применяется в основном экспертами, так как необходимо четко представлять тенденции рынка, чтобы рассчитать адекватную стоимость вынужденной продажи.
Как находить и покупать золотые объекты по методу Шерлока Холмса
Кризис и оценка ликвидационной стоимости
При нормальном функционировании рынке объекты отчуждаются по рыночной цене . В условиях, когда экономика нестабильна и цены скачут, при оценке имущества действуют дополнительные факторы, основной из них – ограниченный срок реализации объекта . Актуальность оценки ликвидационной стоимости в условиях нестабильности рынка очень велика.
Срок реализации имущества можно определить на основе статистических данных. Но это не применимо в кризис.
Когда на рынке - сложная и нестабильная ситуация, применение статистических данных неприемлемо. В условиях кризиса в оценке ликвидационной стоимости чаще всего используются экспертные методы. Точность такой оценки зависит от уровня знаний, опыта и профессионализма того, кто проводит оценку.
Думайте и выбирайте.
Ликвидационная стоимость объектов определяется на основе их рыночной стоимости в соответствии с концепцией вынужденности и ускоренности реализации объектов. Расчет производился с применением "Методических рекомендаций по оценке имущества и имущественных прав в условиях вынужденной реализации и сокращенного периода экспозиции (на базе метода GMLV)", разработанных Галасюк В.В. и Галасюк В. В.
Ликвидационная стоимость объекта определяется на основе его рыночной стоимости по формуле:
где V L - ликвидационная стоимость объекта оценки, соответствующая фиксированному периоду его экспозиции (t f), который короче разумно долгого периода экспозиции;
V m - рыночная стоимость объекта оценки, уменьшенная на величину затрат, связанных с реализацией предмета залога;
k L - коэффициент соотношения ликвидационной и рыночной стоимости объекта оценки;
t d - период дисконтирования (лет);
m - количество периодов начисления процентов в течении года;
i - годовая ставка дисконта, используемая при расчете ликвидационной стоимости (выраженная как десятичная дробь);
K e - коэффициент, учитывающий влияние эластичности спроса по цене на ликвидационную стоимость объекта оценки.
Первым этапом определения ликвидационной стоимости объекта является определение рыночной стоимости, уменьшенной на величину затрат, связанных с реализацией предмета залога. Рыночная стоимость объекта оценки (Vm) определяется согласно требований действующего законодательства.
Рыночная стоимость объекта оценки определена в п.8 настоящего отчета и представлена в таблице 30.
Затраты, связанные с реализацией предмета залога. Данную статью расходов образуют такие расходы, как комиссионные оценщиков и юристов, консультантов, административные издержки до завершения ликвидации и т.д. Уровень данных затрат принимается равным 10% от полученной рыночной стоимости.
Вторым этапом определения ликвидационной стоимости объекта является определение разумно долгого периода экспозиции этого объекта. Разумно долгий период экспозиции объекта оценки (t r) может быть определен исходя из имеющейся рыночной информации или путем проведения опросов операторов соответствующих рынков, специалистов и т.п.
Срок экспозиции определялся, исходя из ликвидности данного объекта недвижимости. Согласно обзорам рынка коммерческой недвижимости тульских агентств, чтобы объекты, аналогичные оцениваемому по масштабам и назначению, нашли своего покупателя, требуется срок экспозиции 6 месяцев. Таким образом, t r = 6/12 = 0,5 (лет).
Третьим этапом определения ликвидационной стоимости объекта является установление фиксированного периода экспозиции этого объекта (t f).
Необходимо учитывать, что в случае наличия внутренней экономической вынужденности реализации объекта, последняя предопределяет необходимость установления минимально возможного фиксированного периода экспозиции объекта (t f), который условно может быть приравнен к нулю: t f = 0.
В соответствии с Инструкцией ЦБР от 26 марта 2004 г. № 254-П "О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери по ссудам, по ссудной и приравненной к ней задолженности" ссуда может считаться обеспеченной в частности, если вся юридическая документация в отношении залоговых прав банка оформлена таким образом, что время, необходимое для реализации залога, не превышает 180 дней со дня, когда реализации залоговых прав становится для банка необходимой. Необходимость реализации залоговых прав возникает не позднее, чем на 30-й день задержки заемщиком очередных платежей банку по основному долгу либо по процентам. Учитывая ликвидность оцениваемой недвижимости, t f принят в нашем случае в размере 90 дней (в дальнейших расчетах - 3 месяца). Таким образом, t r = 3/12 = 0,25 (лет).
Четвертым этапом определения ликвидационной стоимости объекта является вычисление периода дисконтирования (t d), которое осуществляется с использованием результатов определения разумно долгого периода экспозиции (t r) и фиксированного периода экспозиции (t f), по формуле:
Таким образом, td = 0,5 - 0,25 = 0,25 (лет).
Пятым этапом определения ликвидационной стоимости объекта является определение годовой ставки дисконта, используемой при расчете ликвидационной стоимости.
Любой объект недвижимости имеет ограниченный срок, в течение которого его эксплуатация является экономически целесообразной. Доход, приносимый объектом недвижимости за этот период, должен быть достаточным, чтобы:
обеспечить требуемый уровень дохода на вложенный капитал (норма дохода или ставка дисконтирования);
окупить первоначальные инвестиции собственника (норма возврата капитала).
В соответствии с этим, ставка капитализации включает две составляющие - норму дохода на капитал (ставка дисконтирования) и норму возврата капитала.
В п.7.4 настоящего отчета оценщиками была определена ставка капитализации методом рыночной экстракции с учетом валового рентного множителя. Ставка капитализации составляет 14,62% для объектов недвижимости торгового назначения. Таким образом, для определения ставки дисконтирования необходимо рассчитать норму возврата капитала.
Объект недвижимости имеет конечный (ограниченный) срок экономической жизни (срок, в течение которого эксплуатация объекта является физически возможной и экономически выгодной). Доход, приносимый объектом недвижимости, должен возмещать потерю объектом своей стоимости к концу срока его экономической жизни. Количественно величина дохода, необходимого для такого возмещения, выражается через норму возврата капитала.
Существует три способа расчета нормы возврата капитала:
1. Прямолинейный возврат капитала (метод Ринга): предполагает возврат капитала равными частями в течение срока владения активом, норма возврата в этом случае представляет собой ежегодную долю первоначального капитала, отчисляемую в беспроцентный фонд возмещения.
2. Возврат капитала по фонду возмещения и безрисковой ставке процента (метод Хоскольда): предполагает, что фонд возмещения формируется по минимальной из возможных ставок - "безрисковой" ставке.
3. Возврат капитала по фонду возмещения и ставке дохода на инвестиции (метод Инвуда): предполагает, что фонд возмещения формируется по ставке процента, равной норме дохода на инвестиции (ставке дисконтирования).
В данной оценке используется метод Хоскольда, который, по мнению оценщиков, в наибольшей степени отвечает условиям инвестирования в России
где НВК - норма возврата капитала, %;
i - безрисковая ставка;
n - средний срок владения объектом. Оценщики сделали предположение, что срок владения оцениваемым объектом недвижимости будет составлять 20 лет.
Для определения безрисковой ставки можно пользоваться как среднеевропейскими показателями по безрисковым операциям, так и российскими.
В качестве возможных безрисковых ставок в пределах РФ принято рассматривать следующие инструменты:
ставки по депозитам Сбербанка РФ и других надежных российских банков. Применение ставок по депозитам Сбербанка РФ и других российских банков достаточно ограничено в связи с непродолжительностью сроков, на которые принимаются депозиты (как правило, до двух - трех лет). Все это сужает возможности применения данных инструментов;
западные финансовые инструменты (государственные облигации развитых стран, LIBOR). Сложности при использовании ставки LIBOR (Libor Inter Bank Offered Rate - ставка Лондонского межбанковского рынка по предоставлению кредитов) обуславливается ее краткосрочностью (не более одного года), а также более высокими уровнями риска по сравнению с вложениями в государственные ценные бумаги. Среди государственных облигаций в оценочной практике наиболее целесообразно использовать 10-летние казначейские облигации США;
ставки по межбанковским кредитам РФ (MIBID, MIBOR, MIACR). Ставки рассчитываются сроком от 1 дня до 1 года. Очевидно, что использование значений данных ставок для расчета безрисковой доходности не является целесообразным, прежде всего вследствие их краткосрочного характера. Кроме того, доходность, заложенная в межбанковских кредитах, учитывает риск их невозврата, что также обуславливает необходимость отказа от использования данного инструмента в процессе оценки;
ставка рефинансирования - процентная ставка, которую использует Центральный банк при предоставлении кредитов коммерческим банкам в порядке рефинансирования. Данная ставка могла бы по своей экономической сущности применяться, пожалуй, только при оценке кредитно-финансовых институтов, а также ставка рефинансирования является инструментом денежно-кредитной политики Центрального банка и, следовательно, используется последним для целенаправленного воздействия на финансово-банковскую сферу и далеко не всегда отражает реальную ситуацию, сложившуюся на рынке;
эффективная доходность к погашению государственных облигаций РФ. Государственные облигации РФ представлены рублевыми и валютными финансовыми инструментами. В период финансово-экономического кризиса доверие к рублевым облигациям крупнейших российских компаний значительно снизилось, поэтому в настоящий момент их достаточно сложно рассматривать в качестве безрисковых вложений. В связи с этим в данном отчете в качестве безрисковой ставки использована средняя ставка эффективной доходности к погашению по государственным рублевым облигациям.
На основе анализа данных сайта www.rusbonds.ru в качестве наиболее надежного эмитента был выбран Минфин РФ. По котировкам рублевых государственных облигаций со сроками погашения в 2012 - 2027 гг. по состоянию на 15.02.2012 г. определены средние ставки эффективной доходности к погашению. Среднее арифметическое этих значений использовано в качестве безрисковой ставки при определении нормы возврата капитала.
Рисунок 2 - Котировки государственных облигаций со сроками погашения в 2012 - 2027 гг.
Таблица 31. Расчет средней эффективной доходности к погашению по облигациям Россия с датами погашения 2012 - 2027 гг.
|
Дата погашения |
Доходность к погашению, эффективная |
||
|
ОФЗ-25065-ПД |
|||
|
ОФЗ-25067-ПД |
|||
|
ОФЗ-25068-ПД |
|||
|
ОФЗ-25071-ПД |
|||
|
ОФЗ-25072-ПД |
|||
|
ОФЗ-25073-ПД |
|||
|
ОФЗ-25075-ПД |
|||
|
ОФЗ-25076-ПД |
|||
|
ОФЗ-25077-ПД |
|||
|
ОФЗ-25079-ПД |
|||
|
ОФЗ-26199-ПД |
|||
|
ОФЗ-26202-ПД |
|||
|
ОФЗ-26203-ПД |
|||
|
ОФЗ-26204-ПД |
|||
|
ОФЗ-26205-ПД |
|||
|
ОФЗ-26206-ПД |
|||
|
ОФЗ-46018-АД |
|||
Таким образом, безрисковая ставка доходности составила 6,90 %.
Расчет нормы возврата капитала по методу Хоскольда представлен в таблице 32.
Таблица 32. Расчет нормы возврата капитала
Ставка дисконтирования определяется путем вычитания нормы возврата капитала из коэффициента капитализации. Расчет ставки дисконтирования представлен в таблице:
Таблица 33. Расчет ставки дисконтирования
Шестым этапом определения ликвидационной стоимости объекта является определение количества периодов начисления процентов в течении года (m), которое для унификации расчетов принимается равным 12.
Седьмым этапом определения ликвидационной стоимости объекта является определение коэффициента, учитывающего влияние эластичности спроса по цене на ликвидационную стоимость объекта. Для определения коэффициента, учитывающего влияние эластичности спроса по цене на ликвидационную стоимость объекта (Кe), используется Таблица 34.
Таблица 34. Данные для определения коэффициента Ке
|
Количество потенциальных покупателей объекта |
Степень специализации объекта |
Подтип спроса |
Значение коэффи-циента К e |
|
Значительное |
Незначительная |
Абсолютно эластичный |
|
|
Сильно-эластичный |
|||
|
Значительная |
Средне-эластичный |
||
|
Незначительная |
Слабо-эластичный |
||
|
С единичной эластичностью |
|||
|
Значительная |
Слабо-неэластичный |
||
|
Незначительное |
Незначительная |
Средне-неэластичный |
|
|
Сильно-неэластичный |
|||
|
Значительная |
Абсолютно неэластичный |
* Для этой ситуации в соответствии с поправкой Я.И. Маркуса и А.А. Петрищева невозможно определение коэффициента К e , поскольку имеющиеся экономические условия не соответствуют условиям, согласно которым может определяться рыночная стоимость.
В результате анализа рынка коммерческой недвижимости и данных тульских агентств недвижимости, оценщики пришли к выводу, что объект оценки имеет значительное количество покупателей, степень специализации рынка объекта является незначительной. Таким образом, Ке принимает значение, равное 1.
Восьмым заключительным этапом определения ликвидационной стоимости объекта является непосредственное вычисление его ликвидационной стоимости.
Вычисление ликвидационной стоимости объекта осуществлялось по формуле:
Расчет ликвидационной стоимости объекта оценки сведен в таблицу 35.
Таблица 35. Расчет ликвидационной стоимости объекта оценки
|
Наименование показателя |
Значение |
|
Рыночная стоимость, руб. без НДС |
|
|
Затраты, связанные с реализацией объекта залога, % |
|
|
Разумно долгий периода экспозиции, мес. |
|
|
Фиксированные период экспозиции, мес. |
|
|
Период дисконтирования, лет |
|
|
Количество периодов начисления процентов в течение года |
|
|
Годовая ставки дисконтирования, % |
|
|
Коэффициент, учитывающий влияние эластичности спроса по цене на ликвидационную стоимость |
|
|
Расчетная ликвидационная стоимость, руб. |
|
|
Коэффициент ликвидационной стоимости |
Таблица 36. Расчет ликвидационной стоимости объекта оценки
Таким образом, ликвидационная стоимость недвижимого имущества - нежилого здания, принадлежащего ООО "Трейд ОЛЛ", расположенного по адресу Тульская область, г. Тула, Советский район, ул. Жуковского, 18, по состоянию на 15 февраля 2012 г. составляет: 34630000 (Тридцать четыре миллиона шестьсот тридцать тысяч) руб. без учета НДС.
Для того чтобы иметь представление о том, что такое ликвидационная стоимость, необходимо определить, что представляет собой рыночная.
Под рыночной стоимостью понимается общая стоимость объекта, по которой он отчуждается, при этом не учитываются временные обстоятельства, способствующие понижению цены.
При установлении рыночной цены продавец и покупатель действуют в обоюдном согласии, они заключают договор, который представляет их общие интересы. В этой ситуации платеж за товар осуществляется с помощью перечисления денег на счет.
Нарушение рыночной цены влечет за собой другие типы стоимости. При продаже важно знать, каким видом стоимости будет реализован объект. Если у предпринимателя заведомо имеется цель приобрести прибыльное имущество, в данном случае может иметь место инвестиционная стоимость. Цель приобретения товара или недвижимости — накопление средств в будущем. Именно этот факт не позволяет считать цену рыночной. Ликвидационная стоимость возникает в том случае, если некоторые факторы существенно нарушены и временной период реализации ограничен. Иными словами, это вынужденная, заниженная цена.
В каких случаях возникает ликвидационная стоимость?
Данный вид предполагает распродажу объектов, в целях расчета с кредиторами по имеющимся долгам. В частых случаях происходит так, что проданные товары не могут покрыть всех долгов. Важно как можно быстрее освободиться от активов и направить средства на погашение задолженности. Временной фактор при этом играет ключевую роль.
В каждом отдельном случае наблюдаются разные сроки для реализации. Решение о ликвидации юридического лица может быть вынужденным или добровольным. Если ликвидация добровольная, это позволяет разработать больше концепций касаемо продаж, составить оптимальный график реализации, более детально спланировать свои действия. — имущество должника, которое распродается на аукционе в установленный срок.
Ликвидационная стоимость товара направлена на то, чтобы погасить задолженность в кратчайший период. Изначально имущество, находящиеся в залоге, дает определенные гарантии кредиторам. Важно знать, по какой цене оно будет реализовано, и когда можно произвести расчет. Ликвидационная стоимость еще имеет название «залоговая».
Если имущество будет реализовано в связи с вынужденной ликвидацией в сжатые сроки, в этом случае тоже определяется ликвидационная стоимость. Вынужденная реализация осуществляется на основании действующего законодательства РФ. Заложенные объекты должника необходимо продать в срок до 2 -х месяцев, с тех пор как на них был наложен арест. Во всех случаях ликвидационная стоимость существенно ниже рыночной. Для покупателя этот факт является крайне выгодным, однако продавец несет убытки.
Оценка ликвидационной стоимости и ее факторы
Важно учесть все причины, которые обусловливают ликвидационную стоимость. Они не зависят от обстановки дел на предприятии. Срок экспозиции — один из главных факторов, который превращает рыночную цену в ликвидационную. Чем меньше срок на продажу имущества, тем ниже оказывается его стоимость. Временной фактор можно назвать решающим в определении ликвидационной стоимости. Привлекательность объекта касаемо инвестирования включает в себя характеристики товара и его функциональные возможности.
В некоторых случаях рыночная цена может быть завышена. В связи с этим спрос покупателей на товар падает, и их становится меньше. Цена тех или иных объектов может зависеть от общей конъюктуры. Если этот период длится долго, у предприятия больше шансов и времени проанализировать ситуацию. Важно вести грамотную маркетинговую политику, проводить соответствующие мероприятия и применять доступные средства для увеличения цены.
Ликвидационная оценка, какие трудности могут возникнуть?
Главной проблемой является ограничение сроков продажи объектов недвижимости или другого имущества. Оформление права собственности — процесс довольно длительный и кропотливый. Сужение круга покупателей — также одна из основных проблем. Когда происходит переоценка доходов предприятия, можно использовать 3 метода. Доходный — подразумевающий получение выгоды в будущем. Сравнительный — основывается на цене реализованного имущества на открытом рынке. Затратный — построенный на определении издержек. Важно знать, какой способ актуален при определении ликвидационной цены. Оценка ликвидационной стоимости предприятия проводится в короткий временной промежуток, при этом не имеется возможности донести до покупателей сведений о преимуществах активов. Для того чтобы окончательно утвердить цену, следует сопоставить результаты всех проанализированных подходов.
Каким образом осуществляется переход от рыночной цены к ликвидационной?
При расчете, в частности ликвидационном, возникает вопрос о том, как меняется цена товара или объекта недвижимости и переходит от рыночной цены. Ликвидационная стоимость основывается на сравнительном подходе, который предполагает статистическое моделирование. Этот метод может быть ограничен по одной причине: трудность доступности информации в условиях скорейшей реализации. Косвенный — это способ, который позволяет прямо сопоставить 2 типа стоимости. В данном случае ликвидационная прямо зависит от рыночной.
Важно также знать, как происходит определение скидки на вынужденную продажу. Для этого вначале сравнивают цену товара в обычных условиях, а затем в сжатый срок. Экспертный метод — самый известный. Он популярен по причине ограниченности информации. Если имеется факт вынужденной продажи, скидка может составлять до 50 %. Однако она также зависит от условий ликвидации. Важно провести анализ ликвидационной стоимости объекта оценки, чтобы быстрее продать имущество, заблаговременно принять решение о цене объектов в процессе ликвидации организации. При этом проводится анализ финансового состояния. В конечном итоге принимается решение относительно порядка и сроков проведения торгов.
Если предприятие покупает активы по заниженной цене, несомненно, это приносит выгоду. У владельцев могут быть планы по их реализации в дальнейшем. Возможно, активы будут проданы по стандартной стоимости и, таким образом, сформируется прибыль. Для того чтобы правильно провести ликвидацию, необходимо привлечь специалистов, которые смогут рассчитать ликвидационную цену в максимально короткий период.
Популярные статьи
М. Захарова, О. Юманова, Е. Романенко; журнал " "
Мария Захарова
,
ведущий специалист отдела оценки и анализа
Ольга Юманова
,
Елена Романенко
,
специалист отдела оценки и анализа
ООО “Группа Поддержки Бизнеса (ГПБ)”
1. Экономические и юридические аспекты ликвидационной стоимости.
Рыночная и иные виды стоимости .
Рыночная стоимость – наиболее вероятная цена, по которой данный объект оценки может быть отчужден на открытом рынке в условиях конкуренции, когда стороны сделки действуют разумно, располагая всей необходимой информацией, а на величине цены сделки не отражаются какие-либо чрезвычайные обстоятельства, то есть когда:
· одна из сторон сделки не обязана отчуждать объект оценки, а другая сторона не обязана принимать исполнение;
· стороны сделки хорошо осведомлены о предмете сделки и действуют в своих интересах;
· объект оценки представлен на открытый рынок в форме публичной оферты;
· цена сделки представляет собой разумное вознаграждение за объект оценки и принуждения к совершению сделки в отношении сторон сделки с чьей-либо стороны не было;
· платеж за объект оценки выражен в денежной форме .
Очевидно, что при нарушении какого-либо из вышеприведенных факторов на месте рыночной стоимости возникают иные, новые виды стоимостей. Именно данный факт порождает необходимость четкого определения в каждой конкретной ситуации того вида стоимости, который наиболее адекватен.
Так, например, при наличии конкретных целей приобретения того или иного имущества необходимо определение не рыночной, а инвестиционной стоимости. Скажем, в ситуации приобретения доли в телекомпании сложно говорить о типичных намерениях покупателя. Цели такого приобретения будут существенно разниться – начиная от чисто коммерческих (получение доходов в будущем) до абсолютно неэкономических (получение доступа к зрительской аудитории). И в этом случае будет в корне неверно исходить из определения рыночной стоимости.
Подобные же рассуждения правомерно применять и в случае отклонения других факторов от определения рыночной стоимости. Основой возникновения рассматриваемой в данной статье ликвидационной стоимости является наличие чрезвычайных или условно чрезвычайных обстоятельств, приводящих к нарушению рыночных факторов. К таким обстоятельствам относится фактор ограниченности времени продажи и фактор вынужденности продажи.
Типичные случаи возникновения ликвидационной стоимости.
Рассмотрим типичные случаи, которым присущи указанные факторы (рисунок 1) и остановимся подробнее на каждой из анализируемых ситуаций.
Рисунок 1: Типичные случаи возникновения ликвидационной стоимости
При ликвидации предприятия возникает необходимость в разработке четкого графика реализации имущества и погашения имеющейся у предприятия задолженности (причем нередки ситуации, когда суммарная величина дохода от реализации имущества не покрывает всех долгов). При этом сроки экспозиции (предпродажных мероприятий и самой продажи) сильно ограничены в силу необходимости достаточно быстрого освобождения от активов и погашения задолженности. Именно вопрос наличного времени играет в данном случае решающую роль в величине стоимости (при прочих равных условиях).
В свою очередь, продолжительность временного периода определяется условиями каждого конкретного случая ликвидации. При этом необходимо иметь в виду, что само решение о ликвидации может быть как добровольным (то есть имеет место запланированная акция), так и вынужденным. Как правило, первый случай дает большую вариативность в принятии решений и позволяет разработать более эффективные планы ликвидации предприятия.
Вынужденная ликвидация в процессе банкротства осуществляется при принятии решения об открытии конкурсного производства по итогам внешнего управления. Образуемая конкурсная масса подлежит реализации на открытых торгах . При этом сроки реализации имущества крайне ограничены.
Таким образом, необходимо разграничивать добровольную и вынужденную ликвидацию.
Реализация объектов залога в контексте данной статьи представляет собой скорее гипотетическое (оторванное от реальности) понятие. В данном случае определение ликвидационной стоимости необходимо для обоснования нижней границы кредита, обеспечением которого является заложенное имущество и речь не идет о реальном факте реализации объекта. Однако для предоставления ссуды кредитору необходимо знать, по какой цене будет возможно реализовать предмет залога в сжатые сроки при невозврате выданного кредита. Данная стоимость в некоторых источниках литературы получила название залоговой. Однако можно утверждать, что по своей экономической сути, она также является ликвидационной, поскольку здесь присутствуют факторы ограниченности во времени и вынужденности продажи.
Ускоренная реализация иного имущества в силу ограниченности сроков экспозиции также вызывает необходимость определения ликвидационной стоимости. При этом также существует несколько вариантов такой реализации – либо это инициативная (добровольная) реализация, либо вынужденная (по принуждению), предусмотренная действующим законодательством.
Так, в процессе исполнительного производства осуществляется реализация арестованного по решению суда имущества, причем в срок не превышающий двух месяцев со дня наложения ареста .
Таким образом, имущества практически всегда ниже его рыночной стоимости. И этот факт является негативным для продавца имущества и безусловно положительным – для покупателя.
Окончательное определение понятия ликвидационной стоимости.
Таким образом, разобравшись в ситуациях, вызывающих необходимость расчета ликвидационной стоимости, представляется возможным дать окончательную формулировку данного понятия.
В действующем российском законодательстве понятие ликвидационной стоимости закреплено только в стандартах оценки, утвержденных постановлением Правительства : «ликвидационная стоимость - стоимость объекта оценки в случае, если объект оценки должен быть отчужден в срок меньше обычного срока экспозиции аналогичных объектов».
Более детализированное и верное определение содержится в Стандартах Российского общества оценщиков (РОО): «ликвидационная стоимость, или стоимость при вынужденной продаже – денежная сумма, которая реально может быть получена от продажи собственности в сроки, слишком короткие для проведения адекватного маркетинга в соответствии с определением рыночной стоимости. В некоторых государствах к ситуациям вынужденной продажи могут быть отнесены случаи с недобровольным продавцом и покупателем, или покупателями, информированными о затруднениях, испытываемых продавцом».
В западной же литературе различают два вида ликвидационной стоимости - упорядоченная (orderly liquidation value) и вынужденная (forced sale value) . Вторая соответствует российскому определению, первая предполагает, что у собственника достаточно времени для того, чтобы срок экспозиции объекта был оптимально приближен к среднерыночному.
Необходимо избегать подмены понятий ликвидационной стоимости и чистого дохода от ликвидации, который возникает при реализации имущества после окончания срока его полезной эксплуатации. Реализация таких активов производится, как правило, наиболее эффективным способом с целью частичной компенсации затрат на их приобретение в прошлом.
Законодательные казусы.
В повседневной практике существует проблема нормативно-законодательного регулирования применения ликвидационной стоимости и закрепления ее однозначного толкования.
Например, в соответствии с Федеральным законом от 21 июля 1997 года №119-ФЗ «Об исполнительном производстве» требуется рассчитывать рыночную стоимость имущества, которое должно быть реализовано с торгов в течение 2 месяцев. Но, если оно будет реализовываться с торгов, то есть за ограниченный промежуток времени, что характерно для нерыночных условий продажи, то это не соответствует понятию рыночной стоимости, закрепленному в статье 3 Федерального закона от 29 июля 1998 года №135-ФЗ «Об оценочной деятельности в Российской Федерации». Тем более, что понятие ликвидационной стоимости определено в ««Стандартах оценки, обязательных к применению субъектами оценочной деятельности», утвержденных постановлением Правительства РФ.
В данном случае оценщикам следует исчислять не рыночную, а ликвидационную стоимость арестованного имущества. Налицо противоречие между различными законодательными актами.
2. Анализ факторов, обуславливающих отличие ликвидационной стоимости от рыночной.
Все факторы, лежащие в основе ликвидационной стоимости или сопутствующие ей, можно условно классифицировать (рисунок 2).
Рисунок 2: Факторы ликвидационной стоимости
Объективные факторы присутствуют при определении ликвидационной стоимости в любой ситуации. Их влияние невозможно не учитывать, и, по сути, они практически не зависят от положения дел на конкретном предприятии (за исключением общего состояния имущества). При этом все объективные факторы оказывают взаимное влияние один на другой. Так, например, благоприятная конъюнктура рынка может снизить оптимальные сроки экспозиции и т.д.
Важнейшим фактором, влияющим на различия в рыночной и ликвидационной стоимостях, выступает срок экспозиции имущества . При этом чем ниже планируемый срок экспозиции ликвидируемого имущества по сравнению с оптимальным, тем сильнее снижается возможная стоимость.
На диаграммах 1-3 представлено соотношение рыночной и ликвидационной стоимостей недвижимого имущества в г.Москве в 1998-2000 гг. (в %)
Диаграмма 1: Соотношение рыночной стоимости и стоимости вынужденной продажи офисных зданий и помещений, %
Диаграмма 2: Соотношение рыночной стоимости и стоимостивынужденной
продажи торговых зданий и омещений, %
Диаграмма 3: Соотношение рыночной стоимости и стоимости вынужденной
продажи складских и производственных зданий и помещений, %
Источник: С.Чемерикин «Ликвидационная стоимость в оценке недвижимости».
Фактически срок экспозиции имущества является основополагающим фактором, существенно влияющим на все остальные факторы как в сторону усиления их воздействия, так и ослабления. Очевидно, что при увеличении планируемого срока экспозиции появляется больше реальных возможностей для использования эффективных маркетинговых мероприятий, нивелирования негативного влияния краткосрочных конъюнктурообразующих факторов и т.д.
Общая инвестиционная привлекательность объекта основывается на индивидуальных характеристиках имущества (функциональном назначении, физическом состоянии) и оказывает непосредственное влияние на уровень потребительского спроса.
В рассматриваемом случае (при ликвидации предприятия) активизируются специфические факторы, которые можно условно назвать «факторами выделения» (в принципе, эти факторы очень близки к фактору инвестиционной привлекательности). Суть действия данных факторов сводится к тому, что многие объекты имущественного комплекса индивидуально не представляют из себя никакой ценности и фактически не могут быть реализованы по нормальной цене в то время, как в рамках ликвидируемого предприятия данные объекты играли значительную роль. Особенно негативно воздействие анализируемого аспекта на, так называемые, неосязаемые активы и, в первую очередь, на деловую репутацию фирмы (гудвилл), который включает в себя ценность персонала, связи с поставщиками, отлаженность структуры бизнеса и т.д. При ликвидации компании реализовать этот, подчас один из самых ценных активов, не представляется возможным.
Абсолютная величина рыночной стоимости объекта оказывает обратное воздействие на уровень ликвидности – чем выше рыночная стоимость объекта, тем меньше становится платежеспособный спрос на него в связи с уменьшением количества потенциальных покупателей.
К факторам непосредственного воздействия на уровень стоимости объектов относится и конъюнктура рынка в ликвидационный период. Чем дольше этот период, тем больше возможностей у предприятия проанализировать ситуацию на рынке и выбрать наиболее оптимальный вариант действий в сложившихся обстоятельствах. И, наоборот, при непродолжительном периоде экспозиции и неблагоприятной конъюнктуре рынка потери при продаже объектов будут еще больше возрастать. А надеяться на общий подъем рынка именно в непродолжительный период ликвидации компании, по меньшей мере, неразумно.
Эффективность маркетинга также значительно осложняется краткосрочностью периода, отведенного для проведения соответствующих мероприятий. Однако она в равной степени зависит и от конкретных средств, используемых для увеличения цены реализации объекта.
Еще одним важным объективным фактором является психологический аспект вынужденной продажи, который выражается в определенном воздействии на инициативу покупателей. Причем воздействие данного фактора также достаточно двоякое – с одной стороны, чувствуя, что продавец находится в изначально невыгодных условиях, покупатели начинают демпинговать, но с другой стороны, ощущая конкуренцию друг с другом, они боятся упустить реализуемое имущество и вынуждены идти на компромисс.
Субъективные факторы отражают специфику каждого конкретного предприятия. Особенно негативно данные факторы проявляются на предприятиях с неэффективными управленцами, что приводит к значительным затруднениям во время ликвидации. К подобным факторам относится целая система явлений. Так, инвентаризация и оценка основных фондов обанкротившихся предприятий почти всегда затруднена состоянием бухгалтерских регистров, отсутствием технических паспортов на оборудование и паспортов БТИ на объекты недвижимости. Данный ряд продолжает отсутствие юридических документов на имущество, запутанность ведения учета, отсутствие сотрудников, которые могут дать необходимые разъяснения. Все эти факты приводят к тому, что перед составлением конкретного плана и определения сроков ликвидации приходится в полном смысле этого слова «разгребать» имущество предприятия, восстанавливать цепочки возникновения тех или иных обязательств как со стороны самого предприятия, так и его партнеров. Это приводит к колоссальному осложнению процесса ликвидации.
Однако будет неверным думать, что рассмотренные факторы всегда носят только негативный характер. Наоборот, четкая организационная структура и эффективная добросовестная работа подразделений предприятия могут способствовать значительному ускорению ликвидационных процессов.
Действительно, вместо того, чтобы потратить 3-6 месяцев на выявление текущего состояния имущества предприятия в случае его бесхозности лучше было бы использовать этот период для увеличения времени продажи имущественного комплекса, что очень немаловажно.
В таблице 1 приведен анализ возможных сложностей и факторов, обуславливающих эти сложности, в разбивке по отдельным видам имущества.
Таблица 1: Влияние факторов ликвидационной стоимости на различные виды имущества
| Фактор воздействия | Срок экспо-зиции | Инвест. прив-лекатель-ность | Факторы "выде-ления" | Рыноч-ная стои-мость | Конъюнк-тура рынка | Марке-тинг | Субъ-ективные факторы | Комментарии |
| Вид имущества | ||||||||
| Здания, сооружения и земельные участки | высокий | высокий | средний | средний | высокий | средний | очень высокий | Крайне важны юридические аспекты оформления недвижимости, наличие технической документации, индивидуальные характеристики имущества. Ликвидационная стоимость, как правило, существенно отличается от рыночной. |
| Нематериальные активы (товарные знаки, патенты, свидетельства и т.д.) | высокий | высокий | высокий | средний | средний | средний | высокий | При оценке ликвидационной стоимости данного вида имущества также крайне важны юридические аспекты его оформления, а также та реальная польза, которую тот или иной нематериальный актив может принести новому собственнику с учетом вычленения этого объекта из рамок ликвидируемого предприятия. Покупатели на подобные активы достаточно специфичны, их поиск затруднен. Ликвидационная стоимость часто колоссально отличается от рыночной. |
| Незавершенное строительство | очень высокий | очень высокий | высокий | средний | средний | средний | средний | Здесь крайне важны индивидуальные характеристики объекта и затруднен поиск потенциальных покупателей. Ликвидационная стоимость очень существенно отличается от рыночной. |
| Машины, оборудование и транспортные средства | средний/ высокий | высокий | высокий | средний | средний | высокий | средний | При оценке стоимости данного имущества крайне важны индивидуальные характеристики объекта, его функциональный (моральный) износ. В зависимости от возраста имущества отличия ликвидационной стоимости от рыночной оцениваются как достаточно высокие и средней степени. |
| Финансовые вложения (акции, облигации, векселя, доли в других предприятиях) | высокий | очень высокий | средний | средний | средний | высокий | средний | Данный вид имущества чаще всего является очень специфичным, что осложняет поиски потенциальных покупателей. Во многих случаях финансовые вложения предприятий вообще оказываются абсолютно неликвидными. Ликвидационная стоимость может как значительно отличаться от рыночной, так и несущественно вплоть до совпадения (например, для ценных бумаг, торгуемых на фондовом рынке). |
| Сырье и материалы | средний | высокий | средний | средний | высокий | средний | средний | Это, пожалуй, один из немногих видов активов, который может быть реализован в достаточно короткие сроки в зависимости от своих индивидуальных характеристик. Ликвидационная стоимость, как правило, не очень значительно отличается от рыночной. |
| НДС | очень высокий | очень высокий | очень высокий | - | - | - | средний | Это очень специфический вид актива, который можно отнести к имуществу условно. Некоторую часть невозмещенного НДС можно отнести к отложенной дебиторской задолженности со стороны бюджета, которая может быть использована в течение срока функционирования предприятия до его полной остановки при окончании процесса ликвидации. Как таковой реализовать данный актив невозможно, но можно частично возместить, тем самым сохранив деньги, полученные, например, от реализации основных фондов организации. |
| Дебиторская задолженность | очень высокий | очень высокий | средний | низкий | низкий | низкий | средний | Данный вид актива также очень специфичен. Важное значение в определении его ликвидационной стоимости имеет надежность дебитора, а также сроки погашения задолженности. Если срок погашения находится за пределами периода ликвидации, то придется прибегать к форфейтинговым операциям, продавая долги, что обусловит значительное снижение реальных денег, которое получит ликвидируемое предприятие. Ликвидационная стоимость актива может отличаться от рыночной как существенно, так и не очень. |
| Денежные средства | - | средний | - | - | - | - | - | В данном случае получение денежных средств в полном объеме будет зависеть от надежности банка, в котором открыты расчетные счета предприятия. |
| Расходы будущих периодов | высокий | высокий | высокий | низкий | низкий | низкий | низкий | Данный вид имущества возможно реализовать только при условии сохранения каких-либо выгод от его использования. Например, полезные программные продукты и т.д. |
3. Общие методологические проблемы расчета ликвидационной стоимости.
Упрощенная схема расчета ликвидационной стоимости предприятия выглядит следующим образом:
Скорректированная (переоцененная) стоимость всех активов
- сумма текущих затрат, связанных с ликвидацией (затраты на сохранение активов до их продажи, и т.д.)
- величина всех обязательств.
Для целей данной статьи остановимся на рассмотрении ключевых проблем, возникающих при расчете ликвидационной стоимости.
Специфические характеристики ликвидируемых предприятий.
Прежде всего, еще раз необходимо учесть то обстоятельство, что на большинстве ликвидируемых предприятий состояние учета имущества и его юридическое сопровождение, мягко говоря, оставляют желать лучшего. Данные факты еще более усугубляют проблему ограниченности сроков продажи. Скажем, один процесс оформления прав собственности на тот или иной объект недвижимости занимает достаточно долгое время (вплоть до нескольких месяцев). Кроме того, техническое состояние основных фондов предприятий-банкротов почти всегда требует дополнительных капитальных вложений при покупке, что сужает круг потенциальных покупателей. Особое внимание следует уделить определению функционального и морального износа - как правило, основные фонды таких предприятий приобретались давно и не отвечают современным технологическим и функциональным требованиям.
Применение подходов к оценке.
В процессе переоценки активов предприятия возможно использовать три подхода: доходный (основанный на тех выгодах, которые могут быть получены владельцем данного имущества в будущем), сравнительный (основанный на ценах продаж аналогичных объектов имущества на открытом рынке) и затратный (основанный на определении издержек, которые понес бы потенциальный владелец при его приобретении/воссоздании). Возникает закономерный вопрос – какому из подходов доверять в наибольшей степени при расчете ликвидационной стоимости?
Исходя из факта ограниченности времени продажи и невозможности донести до потенциальных покупателей полной информации о преимуществах того или иного актива, а, как следствие, необходимости самостоятельного определения покупателем ориентировочной стоимости объекта путем анализа открытого рынка, представляется целесообразным сакцентировать внимание на сравнительном (рыночном) подходе. Однако это вовсе не исключает возможности использования результатов, полученных в рамках двух других подходов. Тем более, что возникают ситуации, при которых применение сравнительного подхода вообще невозможно.
Таким образом, при выведении окончательной величины стоимости актива необходимо особенно тщательно отнестись к вопросу согласования результатов, полученных в рамках примененных подходов. Так, при согласовании результатов оценки объектов недвижимости затратному подходу вследствие специфики инвестиционного климата России не следует придавать большой удельный вес. Инвестиции в основном осуществляются в строительство жилой недвижимости, на втором месте находятся инвестиции в строительство офисных зданий. Инвестиции в строительство промышленных и торговых комплексов, как правило, осуществляются крупными финансовыми холдингами, большая же часть потенциальных владельцев такой недвижимости предпочитает приобрести уже построенное, что в итоге выходит дешевле, чем строительство. Соответственно, наибольший удельный вес при согласовании результатов следует придать сравнительному подходу.
Переход от рыночной к ликвидационной стоимости.
И все же основным вопросом, возникающим при расчете ликвидационной стоимости, остается вопрос перехода от рыночной стоимости имущества к ликвидационной.
Вообще ликвидационная стоимость может быть рассчитана двумя методами:
¨ Прямой метод основывается исключительно на сравнительном подходе. Применение данного метода реализуется либо путем прямого сравнения с аналогами, либо через статистическое моделирование (корреляционно-регрессионный анализ). Однако информация о ценах сделок в условиях вынужденной продажи труднодоступна, что обуславливает крайнюю ограниченность возможности применения данного метода. Хотя в случае наличия необходимой информации он обладает высокой степенью объективности.
¨ Косвенный метод основывается на расчете ликвидационной стоимости объекта, исходя из величины его рыночной стоимости.
Схема расчета ликвидационной стоимости объекта имущества при использовании косвенного метода выглядит следующим образом:
| рыночная стоимость объекта | – | скидка на факт вынужденности продажи. |
Таким образом, основной методологической проблемой в данном случае является определение скидки на факт вынужденности продажи (поправки, отражающей условия продажи).
Существует несколько способов определения скидки на вынужденный характер продажи: метод сравнения парных продаж (при котором анализируются цены продажи идентичного имущества в обычных условиях и в сжатые сроки экспозиции), метод прямого анализа характеристик и экспертный метод.
Чаще всего обращаются к третьему, экспертному методу, что обусловлено фактом ограниченности необходимой информации. Как правило, скидка на вынужденный характер продажи находится в диапазоне от 20% до 50% . Безусловно, значение поправочного коэффициента может быть и иным, в зависимости от конкретных условий ликвидации.
В любом случае расчет данного коэффициента предполагает обоснование и выделение факторов, определяющих снижение рыночной стоимости каждого конкретного вида имущества.
Так, возможно использование в качестве отправной точки предложенной в разделе «Анализ факторов, обуславливающих отличие ликвидационной стоимости от рыночной» таблицы. Для этого необходимо провести ранжирование всех факторов по значимости в рамках каждого конкретного объекта с приданием определенного диапазона, в котором может варьироваться величина скидки. При этом надо иметь в виду, что суммарная величина значений верхних диапазонов всех факторов не должна превышать 100%.
Например, при оценке объекта недвижимости возможно осуществить следующее ранжирование факторов (естественно, при использовании предложенной схемы на практике необходимо тщательно учитывать специфику конкретной ситуации, что может привести к иному варианту ранжирования) по 10-ти балльной схеме:
| Фактор воздействия | Степень влияния на конечный результат | Оценка (по 10-ти балльной шкале) | Диапазон скидки на вынужденность продажи |
| Срок экспозиции | Высокая | 8 | 8/47*100% = 0-17% |
| Инвестиционная привлекательность | Высокая | 8 | 8/47*100% = 0-17% |
| Факторы «выделения» | Средняя | 5 | 5/47*100% = 0-10,7% |
| Рыночная стоимость | Средняя | 5 | 5/47*100% = 0-10,7% |
| Конъюнктура рынка | Высокая | 7 | 7/47*100% = 0-15% |
| Маркетинг | Средняя | 5 | 5/47*100% = 0-10,6% |
| Субъективные факторы | Очень высокая | 9 | 9/47*100% = 0-19% |
| Суммарная величина | 47 | 0-100% |
После определения диапазонов скидки на вынужденность продажи в разрезе факторов производится тщательный анализ ситуации и выбор конкретного значения скидки для каждого фактора, после чего полученные значения суммируются.
Аналогичные расчеты производятся для всех видов имущества, принадлежащих ликвидируемому предприятию.
4. Для кого необходим расчет ликвидационной стоимости, и зачем привлекать оценщика?
Определение ликвидационной стоимости имеет своей целью решение ряда задач, которые непосредственно зависят от потребителей данной информации. В качестве основных пользователей (в большинстве случаев и заказчиков) итогового расчета ликвидационной стоимости выделяют кредитных менеджеров, арбитражных управляющих и менеджеров предприятия.
Кредитные менеджеры.
При предоставлении кредита, обеспечением которого является заложенное имущество, важным этапом является оценка этого имущества. Данный расчет целесообразно доверить квалифицированным специалистам в области оценки, то есть осуществить независимую оценку.(не нашла юридического подтверждения об обязательной независимости оценщика, но считаю важным об этом сказать) Именно поэтому кредитные организации и другие структуры могут воспользоваться услугами оценщиков, заключив договор со специализированной организацией для определения ликвидационной стоимости. Реальный факт реализации объекта может и не иметь места. Однако для предоставления ссуды в обоснованной сумме кредитору необходимо знать по какой цене при невозврате средств можно будет реализовать предмет залога, то есть при вынужденной продаже и сокращенном сроке экспозиции. Своевременный расчет ликвидационной стоимости позволяет избежать выдачи кредитов необоснованно завышенной величины и ускорить процесс реализации объектов залога.
Арбитражные управляющие.
В процессе ликвидации предприятия для ускорения процесса реализации активов должен способствовать проведению оценки объектов. Заблаговременное определение ликвидационной стоимости наряду с анализом финансового состояния должника приводит к принятию обоснованного решения о порядках и сроках проведения торгов. Таким образом, увеличение срока экспозиции активов способствует росту их стоимости.
Руководящие менеджеры.
Значимость расчета ликвидационной стоимости для руководящих менеджеров двояка.
Во-первых, приобретение активов по ликвидационной стоимости позволяет предриятиям-покупателям получать очевидную выгоду как в случае дальнейшей перепродажи имущества по рыночной стоимости (в виде разницы между рыночной и ликвидационной стоимостями), так и в случае его эксплуатации (в иной ситуации приобретение аналогичного имущества обошлось бы дороже).
Во-вторых, руководящим менеджерам необходимо помнить, что одним из направлений реструктуризации (реорганизации) бизнеса является стратегическое направление. В его рамках проводятся мероприятия по слиянию, присоединению компаний, по частичной ликвидации бизнеса в сжатые сроки. Как правило, любое решение о дальнейшей судьбе предприятия основывается на разработке нескольких вариантов развития, среди которых предусматривается и возможность его ликвидации.
Таким образом, привлечение квалифицированных специалистов по оценке позволит максимизировать эффективность и сроки расчета ликвидационной стоимости, что является важной составляющей итогового результата процесса ликвидации в целом.
Список использованной литературы:
1. «Оценка бизнеса»: под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой - М.: Финансы и статистика, 2000.
2. В.Галасюк «Об определении понятия ликвидационная стоимость».
3. В.Галасюк «Повышение стоимости предприятия при помощи ликвидационной стоимости».
4. С.Долгин «Порядок (особенности) проведения оценки ликвидационной стоимости конкурсной массы».
5. Ю.Козырь «Оценка ликвидационной стоимости».
6. С.Чемерикин «Ликвидационная стоимость в оценке недвижимости».
«Стандарты оценки, обязательные к применению субъектами оценочной деятельности». Утв. Пост. Правительства № 519 от 06.07.2001 г.
International Glossary of Business Valuation Terms (The National Association of Certified Valuation Analysts (NACVA)).
